- definice a obsah pojmu
1) FS = struktura podnikového kapitálu jako celku (rozvaha)
2) FS = přírůstek podnikového kapitálu (dynamický přístup), ze kterého je financován přírůstek majetku
Kapitálová struktura = struktura (části podnikového - dlouhodobého) kapitálu, která financuje:
· fixní majetek
· trvalou část oběžného majetku
Optimální finanční struktura:
Kriteriální funkce:
a) cizí kapitál / vlastní kapitál = finanční páka (gearing ratio, leverage ratio)
- velký poměr - riziko věřitelů Þměření finančního rizika
b)
Cena kapitálu
a) úrok (pro cizí kapitál)
b) dividenda (u vlastního kapitálu - a. s.)
- čím delší doba splatnosti, tím vyšší cena kapitálu
- nejlevnější - krátkodobý cizí kapitál
- "střed" - dlouhodobý cizí kapitál
- nejdražší - akciový kapitál (neomezená doba splatnosti, kapitál se nevrací) - nejnižší riziko pro uživatele
- závislá na době splatnosti a na riziku jeho užití
- cenu cizího kapitálu ovlivňuje i systém zdanění - úroky z úvěrů a obligací jsou odpočitatelnou položkou ze základu daně (dividendy ne)
Optimální míra zadluženosti
a) původní představy (bez vlivu daňového systému)
- náklady celkového kapitálu ¹ funkci (náklady celkového kapitálu se vlivem změn nemění) f (změn ve finanční struktuře) Þ hledání optima nemá smysl
b) s vlivem daňového systému (snižuje cenu cizího kapitálu)
- náklady celkového kapitálu s růstem zadlužení klesají (Þ co zvyšuje podíl cizího kapitálu)
c) současnost (tzv. "U - křivka" celkových nákladů kapitálu)
- optimální podíl cizího a vlastního kapitálu, kdy průměrné náklady celkového kapitálu jsou minimální
Žádné komentáře:
Okomentovat