Ø C > C0 Þ nadhodnocená obligace (doporučuje se prodat)
Ø C < C0 Þ podhodnocená obligace (doporučuje se koupit)
Ø C = C0 Þ dobře ohodnocená obligace
- úrokové riziko - pokles ceny obligace (při růstu i) Þ předčasný prodej Þ nízká výnosnost (i ztráta)
a) prioritní akcie - cena
- dividendy ¹ f (výsledků podniku)
- prioritní akcie nemají obvykle určenou lhůtu splatnosti Þ dividendové výnosy mají formu perpetuity
Cp … základ tržní ceny prioritní akcie (závisí na diskontování dividendového výnosu)
D … roční dividendový výnos (v peněžních jednotkách po zdanění) - další jako ad a)
Þ i (pro prioritní akcie) > než u obligací
- držitelé obligací mají přednostní nárok na důchody a majetek firmy před držiteli prioritních akcií
Oceňování kmenových akcií
- pohyblivý výnos Þ více pohyblivá cena, přesto
- oceňování principielně stejné (očekávané budoucí výnosy a hodnota akcie)
- specifika:
· neurčitější výnosy
· dividendy nejsou konstantní
· výnosy = dividendy + kapitálové zisky
Ck … základ tržní ceny kmenové akcie
Dt … roční dividendový výnos (v peněžních jednotkách po zdanění v roce t)
i … požadovaná míra výnosnosti
Pro dividendový výnos = konst.
(jako u prioritní akcie)
Pro konstantní zvýšení dividendové sazby v budoucích obdobích
tzv. Gordonův model
Ck … základ tržní ceny kmenové akcie
D1 … očekávaná peněžní dividenda v 1. roce
i … požadovaná míra výnosnosti
g … konstantní zvýšení dividendové sazby
- i pomocí P/E:
Žádné komentáře:
Okomentovat