investice = odložení současné spotřeby za účelem získání budoucích užitků (rozmnožení majetku a bohatství)
- určují budoucí vývoj podniku a jeho efektivnost
- slouží více let jako zdroj přírůstku zisku, ale zároveň zatěžují podnik fixními náklady
3 druhy investic: *finanční - nákup cenných papírů, vklady v bankách –› získání úroků, dividend či zisku
*kapitálové (hmotné) - vytvářejí nebo rozšiřují výrobní kapacitu podniku (výstavba, modernizace, koupě strojů…)
*nehmotné - nákup know-how, výdaje na výzkum či vzdělání aj.
zdroje financování investic: *vlastní - odpisy, nerozdělený zisk, výnosy z prodeje, vydané akcie => tzv. samofinancování
*cizí - investiční úvěr, vydané obligace, krátkodobé úvěry, leasing
plánování investic - věcná stránka (co, kdo, jak), finanční stránka (kde na to vzít, výnosnost, rizikovost, doba splacení, investice)
- při investičních akcích - obvykle nárůst zásob, pohledávek a potřeby dodatečných zdrojů
investiční výstavba - u rozsáhlých investic; investor, projektant, dodavatel
hodnocení investic - porovnání vynaloženého kapitálu s výnosy z této investice
- výnosem investice –› přírůstek zisku + přírůstek odpisů (v ceně výrobků) = cash-flow
postup hodnocení investic:
1, určení jednorázových nákladů na investici - jednoznačné (nákupní cena, doprava, instalace) i hůř vyčíslitelné (náklady výzkumu apod.)
2, odhad budoucích výnosů a rizika - výnosy = čistý zisk a odpisy, ušlý zisk (oportunitní náklady)
- změna čistého provozního kapitálu = D provozních aktiv - D provozních pasív
- pokud je kladná, jsou nutné dodatečné finanční zdroje
3, určení nákladů na kapitál - samofinancování (nákladem je požadovaný výnos)
- cizí zdroje (nákladem je úrok z úvěru)
průměrné kapitálové náklady ka = wdkd (1-t) + wpkp + wsks ka průměrná podniková diskontní míra
kd úroková míra pro nové úvěry před zdaněním
t míra zdanění podnikových příjmů kp míra nákladů na preferenční akcie
wd, wp, ws váhy složek kapitálu ks míra nákladů na zadržený zisk (míra dividend ze spol. akcií)
4, výpočet současné hodnoty očekávaných výnosů (cash-flow) - zohlednění faktoru času
SHCF = S CFt / (1+k)t SHCF souč. hodnota cash-flow v období t t období
CFt očekávaný cash-flow v období t n očekávaná živostnost investice v letech
k sazba kapitálových nákladů na investici (podniková diskontní míra)
musí platit, že SHCF > investice
metody hodnocení investice:
*výnosnost investice RI = Zr / IN Zr průměrný čistý roční zisk z investice IN náklady na investice
- statický ukazatel, nepřihlíží k rozložení zisku v čase
*metoda doby splatnosti DS = IN / roční cash-flow
- za jak dlouho čisté výnosy přinesou hodnotu rovnou nákladům na investici (čím kratší, tím lepší)
- ukazuje riziko investice a její likviditu, ale nebere v úvahu výnosy po době splacení
- vylepšení pomocí diskontovaných hodnot výnosů
*metoda čisté současné hodnoty ČSHI = SHCF - IN
- doplňuje se indexem výnosnosti IV = SHCF / IN –› investici přijmu, jestliže IV > 1
*vnitřní výnosové procento SHCF = IN –› hledám vhodnou výši k (diskontní míru)
srovnávání investičních variant:
*výběr ze zaměnitelných vzájemně se vylučujících variant
- koeficient efektivnosti kef = (NpA-NpB) / (NjB-NjA) Np provozní náklady Nj jednorázové náklady
A, B investiční varianty
- doba návratnosti dodatečných investičních nákladů dn = 1 / kef
- možno využít ČSHI či VV% - sestavení žebříčku variant a výběr té nejlepší
*stanovení pořadí více investičních akcí - využití ČSHI a VV%, ale ty nepostihují časové rozložení investic, změny v likviditě apod.
- využití matematického modelování
investiční riziko - spojeno s pravděpodobností budoucích výnosů
Z = S zi × pi zi zisk při pravděpodobnosti pi
pi pravděpodobnost výskytu určité výše zisku
portfólio - souhrn tržních akcií a ostatních aktiv držených investorem
- pro umístění volného kapitálu
- snaha o maximální výnosnost a minimální rizikovost
Žádné komentáře:
Okomentovat