- odpisy nejsou skutečný peněžní výdaj, snižují zisk a proto musí být do peněžního příjmu znovu zahrnuty
- způsob vymezení peněžních příjmů z investice po zdanění může být různý dle toho, která kategorie nezdaněného zisku se zvolí jako výchozí základna:
EBT - provozní zisk před zdaněním
EBIT – zisk před úroky a zdaněním
EBDIT – zisk před odpisy, úroky a zdaněním
- předpokládaný peněžní příjem po zdanění (při užití EBT)
P = (1 – T) x Zp + O + (1 – T) x I
P – příjem z investice po zdanění
T – daňový koeficient
Zp – provozní zisk
O - odpisy
I – úrok z úvěru
- O odpisy zvyšujeme provozní zisk po zdanění v plné výši. Úroky přičítáme k provoznímu zisku proto, abychom zabránili jejich dvojnásobnému zohlednění (jednou jako součást nákladů, podruhé při diskontaci peněžních příjmů z investic). Přičítáme ovšem jen tu část úroků, která - Po zdanění – dopadá na podnik.
- východisko je zisk před úroky a zdaněním EBIT:
P = (1 – T) x Zu + O
Zu – zisk před odpisy a zdaněním
- o odpisy opět zvyšujeme provozní zisk po zdanění v plné výši. Úroky opět nemusíme přičítat, protože jsme je nezahrnovali do nákladů a nebudou tedy dvakrát zohledňovány při výpočtu čisté současné hodnoty projektu
- východisko je zisk před odpisy, úroky a zdaněním EBDIT:
P = (1 – T) x Zuo + TO
Zuo – zisk před odpisy, úroky a zdaněním
- odpisy přičítáme, ale jen ve výši odpisované daňové úspory, která je peněžním příjmem, jenž však při zdanění zisku před odpisy nebyl zohledněn. Úroky zpět nepřičítáme, protože jsme je zahrnovali do nákladů a nebudou tedy dvakrát uvažovány při výpočtu ČSH.
- Výraz TO v posledním případě je nazýván daňový štít.je to součin odpisů a daňového koeficientu. Vyjadřuje vlastně daňovou úsporu, kterou podnik získává tím, že odpisy jsou zahrnovány do nákladů a snižují základ zdanění.
- Prostřednictvím daňového štítu jsme vlastně rozdělili očekávané peněžní příjmy z investice na dvě části:
o Zisk (před odpisy a úroky) snížený o dluh
o Odpisový daňový štít
- podobně můžeme mluvit o úrokovém daňovém štítu (součin úroků a daňového koeficientu) a leasingovém daňovém štítu (součin leasingových splátek a daňového koeficientu).
Žádné komentáře:
Okomentovat