Celkové náklady na kapitál:
ko = ki * (1 - tc) * B/V + ke * S/V
ki - nákl. na cizí kapitál před zdaněním zisku v %
tc - míra zdanění
B - CK v Kč
V - celkový kapitál v Kč
S - vlastní kapitál v Kč
ke - nákl. na vlastní kapitál po zdanění zisku v %
nákl. na vl. kapitál ke = dividenda/cena akcie + míra růstu dividend
Při optimalizaci míry zadluženosti vycházíme:
- cizí kapitál je levnější než vlastní (vl. kapitál nese největší riziko)
- s růstem zadluženosti roste i úroková míra
- s růstem zadluženosti roste požadavek akcionářů na vyšší dividendy
- substituce vl. kapitálu dluhem přináší zlevnění nákl. na celk. kapitál jen do určité míry zadluženosti, potom náklady začnou růst.
Podíl dluhu, při kterém jsou celk. náklady na kapitál nejnižší, určuje optimální skladbu kapitálu.
Struktura dluhů:
- krátkodobý cizí kapitál je levnější než dlouhodobý cizí kapitál
- musí být splácen v poměrně krátké době, tj. použit k financování těch složek, kterými lze rychle a beze ztrát dluhy splatit - likvidní aktiva - peníze, spl. pohledávky, hotové výrobky.
- použití dlouh. cizího kapitálu k financování krátkodobých aktiv je nehospodárené
- použití krátkodobého CK k financování dlouhodobých aktiv je vysoce riskantní
- přebytek OM nad krátkodobým CK = čistý pracovní kapitál
- přebytek kr. CK nad OM = nekrytý dluh
- rozvaha
- oceňování majetku
- oceňování zásob (aritmetický průměr, FIFO, LIFO)
- VJ se oceňuje v historických cenách
THF = suma t CFt/(1 + k)t
k - minimální požadovaná míra výnosnosti
- stejná výše cash flow a neomezená doba činnosti: THF = CF/k
- při stabilním růstu CF g odečteme g od k
Žádné komentáře:
Okomentovat